理财范围扩大利好债市

日前，全国银行业理财信息登记系统发布了《中国银行业理财市场年度报告》和《中国银行业理财市场年度报告》。　　整体而言，两份报告对2013年全年及2014年上半年我国银行业理财产品的存续情况、发行召募情况、资金投向情况和产品兑付情况分别进行了总结，揭穿了银行理财市场当前存在的一些特点和未来可能出现的新的趋势。　　从两份报告可知，2013年初以来银行理财产品的发行召募和存续范围增长强劲，在监管层严控“非标”环境下，投资资产中非标资产占比明显着落，债券及货币市场产品占比明显上升，且银行业理财产品中资金投向中短期限和中低风险等级的产品受欢迎程度很高、比重很大。　　从银行理财产品的发行召募情况来看，2013年和2014年上半年分别召募资金70.48万亿和49.41万亿；从存续范围来看，2013年1月末、2013年末和2014年6月末分别为7.95万亿元、10.24万亿元和12.65万亿元，召募及存续范围均增速强劲。　　从银行理财资金投向资产种别来看，今年在监管层严控“非标”资产政策环境下，投资资产中非标占比从2013年末的27.49大幅下行至22.77，且非标资产新增绝对范围也仅0.07万亿元，严控非标资产政策效果显着；在非标受限的背景下，债券及货币市场产品占比从38.64上升至39.81，对应1.08万亿范围的增长，为货币、债券市场新增需求初期白癜风医治方法，明显是上半年债券市场行情的一个支持因素。　　在召募资金期限方面，中短期限产品照旧是市场召募资金的主体。2013年召募资金33.57万亿中3个月以下期限的理财产品召募资金占全部封闭式理财产品召募资金的比例为73.67，所占比例较2012年上升。2014上半年中短期限产品召募资金总量占全部封闭式产品召募金额的88.49，其中3个月以内期限的封闭式产品占全部封闭式产品召募金额的71.22。　　从发行产品的风险等级来看，中低风险等级产品的召募金额最大。2013年全年中低风险等级产品的召募金额为53.48万亿元，2014年上半年种地风险等级产品的召募金额为42.49万亿元，占比分别为75.88和85.99。　　从资金投向来看，重点监控行业和领域包括地方政府融资平台、商业房地产、“两高一剩”行业资金投向得到明显控制。　　2013年年初、2013年年末和2014年6月末，理财资金投向重点监控行业和领域的资金量分别为2771.6亿元、2406.61亿元和2305.22亿元；2014年上半年理财资金投向地方政府融资平台有所增加，商业房地北京医治白癜风最好的医院产、“两高一剩”则出现递减态势。这些行业和领域资金投向得到明显的控制，年初以来矿产、地产等行业信誉事件层出不从，已成为信用风险爆发的高危区，后续融资压力值得关注。　　从收益率来看，银行理财产品兑付收益率与货币市场利率联动较强，出现出较强的相关性，但存在一定的滞后性；今年以来兑付收益率高于去年同期，但2月以来逐月下行，在央行稳健货币政策和流动性预期管理背景下，下半年资金面不会出现去年同期大幅波动情形，后续理财收益难有明显上行。　　从银行理财产品收益率走势来看，“银行理财产品的兑付客户收益率与上海银行间同业拆借利率出现出较强的相关性。由于理财实际收益率统计的是理财产品终止兑付客户的收益率，相比于上海银行间同业拆借利率有一定的滞后性。”　　今年以来银行理财产品兑付收益率高于去年同期，但2月以来逐月下行。在兑付的产品中，2013年银行业理财市场预期收益兑付实现率为98.83，2014年市场“预期收益兑付实现率”为96.91，预期收益兑付实现率亦反应了这类下行趋势。　　我们认为，在央行稳健货币政策和流动性预期管理背景下，下半年资金面不会出现去年同期大幅波动情形，后续理财收益难有明显上行。